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对冲客的19个交易日没有预期

发布时间:2021-01-21 14:56:02 阅读: 来源:保温钉厂家

对冲客的19个交易日:“没有预期”

这个盛夏,注定会在中国金融史上留下浓墨重彩的一笔,一场由去杠杆引发的市场危机迅速蔓延。A股被笼罩在一片肃杀的严寒中。紧随其后,香港市场暴跌,大宗商品暴跌。寰球同此炎凉。大国有大局,千丝抽万缕。在决战4000点之巅,回首本轮杠杆牛市,已有的事,后必再有,已行之事,后必再行。

A股庄园

这个盛夏,注定会在中国金融史上留下浓墨重彩的一笔,一场由去杠杆引发的市场危机迅速蔓延。A股被笼罩在一片肃杀的严寒中。紧随其后,香港市场暴跌,大宗商品暴跌。寰球同此炎凉。大国有大局,千丝抽万缕。在决战4000点之巅,回首本轮杠杆牛市,已有的事,后必再有,已行之事,后必再行。在A股这种以中小投资者为主的散户市场里,散户对于市场的群体情绪指数,甚至直接影响了市场的走向。小人物们站在大时代戏剧性的路口,将遭遇怎样的冲突和命运?他们与市场之间会产生了怎样的化学反应?这场行为金融的案例研究在情绪市场中尤为重要。

核心摘要

7月9日,上千只股票在跌停开盘后,一路狂飙升至涨停。尽管李又友的股票未开盘,但如果他的票开盘后补涨,他的融资比立即拉回到140%以上。7月10日,两市再现千股大面积涨停。同比计算,此时李又友的股票如果复盘,他的账户融资比将快速回升至155%至160%左右。

“我在鬼门关前走了一圈,又回来了。” 李又友说。

6月15日至7月8日,A股市场出现连续半个多月的巨幅暴跌,市场中的参与者无不惊叫,国家高层及相关部委组织救市,但大救市的前3天绝大多数个股反而连续暴跌。7月9日、10日,股市连续两天暴涨,暴涨暴跌下不同层面的参与者,究竟是怎样度过这场生死劫的?

本次事件中,期货套利者和民间套利者在这些日子的举动,尤其令人关注。当然,在本次市场中遭到反复倾轧的高杠杆操作者的命运,也令人侧目。

民间高手盘中对冲

7月10日上午,A股再次出现大面积涨停。

10:30后,徐泽就开始在QQ上跟朋友聊天了。通常,交易时间中,他是不聊天的。但今天例外,因为他已经清仓了。徐泽是7月9日在A股大面积跌停时杀入股市抄底的,2天下来,稳赚了25%利润。

他认为,目前的市道下,只适合做超级短线,捞一把就走。他的做法是,盘中对冲,通过不断的盘中低买高卖,冲掉股票在股票下跌中在高位买入股票的部分成本。

徐泽单身,是个股痴。

2008年时,徐泽初入股市,恰遇A股暴涨之后的走熊,他之前做生意赚的几十万元资本,在这一轮下跌中,跌得所剩无几。

但他不服气,开始彻夜研盘,找盘面感觉,琢磨股市操作技巧。但是,市道不好,徐泽的股市技艺,似乎并没有派上多大用场。

徐泽突然变得有钱了,得益于自2014年7月份以来的这一轮股市暴涨。在过去几年中积累了几个小客户的徐泽,平常靠帮人炒股 ,提取炒股赚到的钱的20%作为收益,维持生计,并积累了一些资本。

本轮牛市启动时,他手里的资本金只有25万元。但至6月15日时,他账上的净资产(指扣除向证券公司融资的负债后,以及利息后的,大致相当于他自己拥有的实有资金总量)已经达到1025万元。

不过徐泽的资金总量在2015年5月份时,已经达到966万元,之后的一个多月中,善于做题材股和超级短线的他,资金量增长实际并不大。他的计划是,用2年时间,将自己账户上的净资产做到2亿元。

此外,徐泽手里目前还代理有2至3个资金总量超过千万元的客户账户。

与其他人异常恐惧本轮暴跌不同的是,徐泽在6月15日之后的A股暴跌中依旧是满仓操作,只不过是滚动操作,通过盘中不断的“T+0”操作方式盘中对冲,来降低成本,并争取赚到利润。

譬如7月6日时,徐泽研盘后发现,处于跌停板状态的亚盛集团 (600108.SH)已经严重超跌,遂小量资金介入。7月7日上午,亚盛集团再次跌停,徐泽大举进入,并在盘中亚盛集团反抽时,将资金成本降低了2个百分点。

8日、9日,几乎所有的A股均出现暴涨,徐泽持有的亚盛集团在赚取25%利润后,顺利离场观望,等待下一次机会。他说,目前的市道,不适合做长线投资,只适合做超级短线,而且在这种暴涨暴跌的市道下,做超级短线的利润非常丰厚。

徐泽是为数不多的敢于在股票暴跌期间不断买入股票,甚至满仓操作的人之一,他自己在朋友圈常自称“股市一哥”。

他平时深居简出。只有在与朋友聚会时,末了,会突然说一句,如果你们有大客户,可以介绍给我,我能帮他挣钱。徐泽还会向朋友展示他与现有委托客户签署的手写投资协议,以及个别遮盖了客户姓名的交易记录。

通常,他出示的交易记录中的总资产一栏,以及个别股票的收益率,达到了300%至1500%的收益,一些股票的持股成本,甚至为-20多元。这些高收益和负持股成本,都是他不断盘中操作,将持股成本冲掉的结果。

他说,我距离这个社会太远了,只有在股市中,我才能够找到真实的自己,可以非常敏锐地从各种政策动向及盘面语言中,发现投资机会。

对冲者:暴赚与暴亏并存

“这两天我们在IC(中证股指期货 )上的盈利大致有100%,还没有风险”,中国东湾投资负责人胡晓辉7月10日晚对21世纪经济报道记者称,他近期在股指期货中,主要做一些套利交易。

所谓套利交易,是指同时进入2个或多个市场,通过购入或卖出有价格差的、相关联的两个或多个股票或金融衍生品,获取无风险收益。

如现货 A股指与期货股指之间出现50点价差,通常就会吸引套利交易者在两个不同的市场,通过在一个市场买入,而在另一个市场卖出对应品种,就可赚取价格差。

胡晓辉说,最近一段时间,他所在的机构对股指期货市场中的IC、IF(沪深股指期货)、IH(上证股指期货)都有所涉足,但相对而言,IH好买一些。

通常期货交易者会使用1:10或1:7的高杠杆交易,一旦方向做反,且涨幅或跌幅达到10%,就会爆仓。

在过去几天中,国内期货交易者对外界或部分媒体将本次A股暴跌的原因,归结为是股指期货导致了A股暴跌持不同意见。他们认为,股指期货之所以在过去一段时间内出现暴跌,是因为在A股市场中交叉持股套牢了的机构,进入股指期货市场中对冲风险导致的——因为他们持有巨量的A股股票无法出货,只有采取在股指期货吃上中大量卖出的方法对冲风险。

当然,如他们做空的股指期货,继续暴跌,他们就能获得巨额放大的做空利润,而无需在A股市场中卖出股票,最终导致A股市场暴跌。

但是,这个群体不愿提及股指期货的暴跌对A股现货市场参与者的心理影响,以及两个市场的绝大部分参与者事实上是同一人或机构的因素。他们说,“关于两个市场的价格传导问题,需要进一步研究。”

中金所相关负责人7月2日就此与21世纪经济报道记者进行了大致半小时的沟通,他说,A股市场暴跌有其它如IPO滥发、查处配资、A股市场暴涨后的估值过高等原因,不能将本次股市暴跌的罪责推到股指期货市场头上。

他说,如果机构在股指期货上套利获得了巨额利润,就可以不用在现货A股市场中大量卖出股票,这在一定程度上是为他们提供了逃生的窗口。

国内股指期货群中目前多为从事期货交易的专业人士,他们与其他群体不同的是,有人在交易时间或非交易时间,不断发布有关对目前股指期货市场的做多、做空机会的一些判断,以及对国家队救市战略战术的看法。另一些人则不断提供一些专业机构的数据 ,这是这批专业人士与国内其他炒股者的根本区别。

熬过生死劫

记者接触的一位高杠杆操作者,在生死线上侥幸活过来了。

李又友是一个民间专业投资者,他在2007年那一年的大牛市中,通过在某个场合偶然听到当地要将长江水运重组为西南证券 ,遂将手里的8万元悉数买入长江水运。第二天,长江水运停牌,西南证券重组完成后复盘,股价从2元多连续涨停至20多元。李又友的8万多元变成了80多万元。

此后,李又友通过学习,拿下了证券从业资格证,并在当地报章开设了几年的炒股专栏。但2008年之后,股市状况持续不好,专栏没多少人看,就没再继续开设下去。

李又友在这一轮牛市中,依旧是高杠杆炒股,他最多时账上总资产超过700多万元(其中一半左右为融资融券购入的股票资产)。他甚至对记者如此表示,“这种大牛市下不做股票,不高杠杆做股票,就是对自己犯罪。”

但他之后似乎的确在对自己犯罪。

由于350多万元的净资产加350万元左右融资购入的股票资产所购买的股票量非常巨大,某一只股票动辄达到80万股左右的持股量。

但李又友运气很好,本次6月15日开始暴跌的第一周,他的股票基本上未跌,这让他对自己选择的股票京东方A的市场表现非常满意,毕竟是专业人士,在遍地哀鸿时还能红盘,难能可贵。

但是,覆巢之下,岂有完卵。

7月1日后,京东方连续5个交易日出现巨幅暴跌,李又友的融资比迅速从296%左右暴跌至7月6日时的131%。130%的融资比是融资盘爆仓的生死线,要么李又友在第二个交易日补足资金至融资比达到140%以上,要么被证券公司列入强平队列,强制平仓。

熬下去的结果,要么被强行平仓,要么出现奇迹。

李又友的选择是,熬。

7月7日,京东方再次跌停,李又友的账户只比立即强制平仓线110%高3个百分点。

李又友想在跌停上走掉,但是看着跌停板上排队的几百万手出逃的股票在排队,他放弃了。他想,死就死吧,反正今天也走不掉了。

7月8日,当两市再次出现千股跌停时,李又友的股票跟其它1500多只股票一样,申请了停牌,躲过了一轮暴跌。

市场情绪已经达到极端状态,国家队的3天救市并未能带给市场以转机,相反,巨量股票连续3天出现跌停。如果7月9日李又友的股票复盘,哪怕再跌1个点,他也会被立即强行平仓。

但是,奇迹总在绝望时到来。

7月9日,上千只股票在跌停开盘后,一路狂飙升至涨停。尽管李又友的股票未开盘,但如果他的票开盘后补涨,他的融资比立即拉回到140%以上。7月10日,两市再现千股大面积涨停。同比计算,此时李又友的股票如果复盘,他的账户融资比将快速回升至155%至160%左右。

“我在鬼门关前走了一圈,又回来了。” 李又友说。

但是,李又友身边的多数朋友,没有他这么幸运。7月8日时融资比跟李又友相近的好几位的融资客,因其持有的股票在7月9日没有停盘,股票被强制清仓,伤到了本金。被清盘后,股市随即接连暴涨2日。

据一些金融机构的统计数据,5月16日时,国内融资余额大致为2.5万亿元左右,此后一路减持、爆仓、斩仓、强平下来,至7月8日时,已经暴降至1.4万亿元左右。这些融资盘在主动和被动撤离时,绝大多数都吐掉了此前赚取的大部分利润。

“我只不过是运气好。”李又友笑道。

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