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餐饮旅游把握估值压力下回调带来的机会

发布时间:2021-10-21 11:09:36 阅读: 来源:保温钉厂家

餐饮旅游:把握估值压力下回调带来的机会

餐饮旅游:把握估值压力下回调带来的机会 更新时间:2010-6-5 0:03:30   投资要点:  在短期回调后,我们继续看好下半年旅游板块的相对表现。近期,在相对估值压力下,前期表现亮眼的中小盘股票经历了一次集体回调,包括旅游板块。但总体来看,截至5月中旬,旅游板块仍跑赢大盘13个百分点,而且绝大部分旅游重点个股都跑赢大盘,符合我们2010年策略报告预期。展望下半年,旅游行业全面复苏预期不变,而短期回调后旅游重点公司的相对估值压力已获得较大程度的释放。虽短期内旅游板块仍有可能与大盘同步,但在消费升级加速大背景下,我们仍然看好下半年旅游板块的的相对表现。  2010年旅游业全面复苏信号非常明显。2010年一季度,入境游市场“V”型反转特征明显,而国内游呈现加速增长态势。假日旅游市场各地20%以上收入增速凸显消费升级加速。各子行业经营情况持续好转:景区行业量价齐升格局基本确立;星级酒店出租率反弹后,房价也出现止跌走稳迹象;旅行社“三游”业务收客量均同比上升。2010年1季度旅游板块营业总收入同比增长36%,创近年一季度收入增速新高;而净利润总额则同比增长19%,扣除非经常性损益后的净利润总额增速则达239.06%。2010年1季度ROE达1.33%,创近四年来新高。  旅游重点公司业绩高增长预期将有效化解其估值压力。预计2010年旅游业收入增速将达20%,而我们重点跟踪的10家上市公司2010年的净利润增速预期将达34%,未来三年净利润CAGR近30%。过去11年间,重点公司动态PE均值为48倍,波动区间在[19,97]。过去11年间,重点公司相对PE均值为1.7倍,波动区间在[0.9,3.3]。以2010年5月14日收盘价计算,重点公司平均动态PE为38倍,相对估值水平约为2.1倍。从过去10年走势来看,盈利增速加快支撑旅游重点公司相对估值逐渐走高,消费升级加速有望支撑这一趋势。  维持行业“看好”投资评级。在目前的行业基本面持续向好但板块估值相对不低的情况下,我们认为2010年动态PE约30倍、2011年动态PE约20倍的个股相对安全。在该估值水平上,进一步具有股价催化剂和业绩超预期想象空间的个股值得重点关注,短期内重点推荐的个股先后顺序为:峨眉山A、黄山旅游、中青旅、桂林旅游、丽江旅游。在未来旅游业发展的黄金十年,我们非常看好具有连锁性质并且扩张能力强劲的个股,按先后顺序分别有中国国旅、三特索道、锦江股份、湘鄂情。我们认为战略性介入,稳定持有上述个股,将能获得长期可观的绝对收益及相对收益。在短期内,旅游板块有可能与大盘联动,但上述相关个股的下跌也将成为增持或买入的良好契机。

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